在美联储米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）副总裁米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）和董事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）提倡基于上周25点的裁定之后，越来越多的“声音”开始出现。
8月4日，当地时间，旧金山总统戴利（Daley）表明，美国劳动力市场正在削弱，并表示越来越多的证据表明，该利率引起的价格上涨已被推广到通货膨胀数据中，并有机会降低利率。
在9月的货币政策会议之前，仍然有几个重要数据的版本，包括劳动力市场和通货膨胀报告，而戴利则对未来的货币政策开放。 “如果通货膨胀再次增加并激增，或者劳动力市场的收回，那么今年的利率降低可能会小于两倍。”
戴利强调说：“但是，我认为必要的联邦今年可能会降低利率两次以上。”y弱，美联储没有看到通货膨胀的影响，它将需要准备降低更多利率。
在美联储的强烈“ Paloma声音”下，CME FED观察工具显示，目前预计美联储的利率降低在9月份接近100％。这几乎是一个“公平”的情况。
图片来源：新华社报纸
为什么帕洛玛在美联储系统中的“声音”？
最近，对美联储降低利率降低的期望迅速加剧了。如果以后的经济数据并不那么奇怪，那么9月份美联储的利率降低是一个很高的可能性事件。
AVIC证券的首席经济学家Dong Zhongyun告诉21世纪业务的新闻记者最近在9月的利率会议上，对美联储降低利率降低的市场期望显着提高，他的直接联系归因于两个主要线路。
首先，会议发表的肮脏信号本身E本身，突然扩大了。在7月的会议上，联邦公开市场委员会（FOMC）以9票和两票改变了联邦基金的目标利率，这表明该委员会内部的霍克狗营地的裂缝现已开放，尽管两名选民自1993年12月以来首次投票。
第二，会议结束后的一天，美国劳工部宣布。朱利奥非农业就业数据是美国的重要经济性。
中国银行研究所主任王·Yoxin（Wang Yoxin）分析了21世纪商业传教士的记者。尽管第二季度的美国经济增长率一直被接受，但鉴于关税政策的延迟影响，它可能会掩盖美国经济中存在的问题，从而增加了某些地区的增长压力。为了避免过度硬化的风险，美联储的位置变得更加柔和。此外，对非农业就业数据的突然审查还表明，美国劳动力市场正在削弱，美国经济不如GDP数据好。就业，消费和其他部门的变化已导致美联储官员开始观察降低率，以应对对经济的压力。尽管在美国平均每小时薪水。因此，市场几乎一致押注美联储将在9月开始降低利率。在9月会议之前，已经发布了Julio CPI，8月IPC，7月PCE和8月的非农业就业数据。除非八月的就业数据比预期的要高得多，而7月和8月的通货膨胀数据并没有大大增加，否则9月的壮举削减通常是缺乏的情况。
根据当前情况，王Yoxin认为美联储减少了25 ba的可能性9月份的SIC点相对较高，目前的市场开始讨论减少50点的可能性。尽管“声音”已经开始增加，但在评估经济状况和通货膨胀趋势时，美联储官员仍然谨慎，他们担心位置的迅速下降会使市场感到不适，刺激需求并导致反复通货膨胀。下周发布的通货膨胀数据和下一个非农业就业数据将为美联储确定经济趋势提供更多信息，美联储将根据相关数据更改选择政策。
回收美国股票市场有一个隐藏的关注点。
美国股票的三个主要利率。随着美联储的利率预期降低，它们在8月4日收回了1％以上。
Societe Generale提醒我们，美联储的利率降低将加热已经很乐观的股票市场环境，我们动作可能在未来几个月内进入泡沫区域。如果明年的标准普尔500指数增加到7,500点，则其评级水平类似于Internet Bubble Peak。现在的基本期望是，标准普尔500指数将在明年年底达到6,900点。
出现了几种微妙的风险标志。去年7月，美国股票市场的零售投资者已成为标准普尔500指数，达到了新的最高最高指数，但公司高管非常谨慎。
根据华盛顿服务公司的说法，标准普尔500指数组件的151名专家在7月购买了自己的行动。到了2018年以来的最低水平。尽管与6月相比，7月份的业务销售较慢，但购买 /销售比率下降到了一年中的最低水平。
作为一个更好地了解其业务的小组，公司高管的谨慎态度可以表明对市场评估和关税的担忧。 Roundhill Investments的首席执行官Dave Mazza提醒我们，公司高管是目前的行为与机构投资者非常相似。他们谨慎，保守和对资格敏感。
降低利率在某种程度上对美国行动有益，但如果经济陷入衰退，这确实会产生负面影响。穆迪（Moody）的首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandy）警告说，上周的指标可能表明，美国经济正处于经济衰退的边缘，削弱了美国的劳动力市场，使消费者支出和建设和雇用制造业变得平坦。通货膨胀仍然高于2％的目标，美联储将难以恢复经济。
摩根士丹利（Morgan Stanley）的美国价值观投资和价值战略总监迈克·威尔逊（Mike Wilson）报告了美国行动的多种风险。 uu。他们可以在第三季度进行适度的调整，提醒我们，如果关税会影响消费者和公司的余额，那么美国股票市场的最大调整可能会达到10％。
如何选择“ Dumushion”？
在削弱劳动力市场和通货膨胀压力增加的困境之前，美联储有许多实现其“双重任务”的障碍。通货膨胀或就业更重要吗？
王Yoxin说，美联储的“双重任务”是维持价格的稳定性并实现充分就业。美联储采用了政策Nearby Monetary ICA，主要是因为他专注于在早期阶段控制通货膨胀。但是，随着降低经济和劳动力市场的迹象，美联储开始逐渐增加对劳动力市场的关注并减轻其政策地位。
今年早些时候，经济学家担心关税可能导致美国通货膨胀率增加。尽管某些依赖进口的地区的价格上涨，但迄今为止，一般通货膨胀率较慢，劳动力市场的下降和经济压力的增加。
戴利说没有指示由于通货膨胀，关税造成的价格上涨是广泛的。如果美联储有几个月或一年前的决定，那肯定为时已晚。
在宗中元的意见中，国防军保留的理想货币政策是实现适度的经济增长并保持价格的一般稳定性。美联储目前的困境同时出现了“阶段”和“通货膨胀”。一方面，美国的粘性通货膨胀仍然存在，关税征收将来可能会形成新的价格脉搏。同时，在美国的就业越来越大，这使得第二季度从第二季度开始对“经济韧性”的叙述越来越难以在最新数据下维持。
董元说，美联储政策路线可以在两种情况下聚集。利率对屈曲通胀的影响相对可控制，就业指标继续恶化：美联储可以将其降低利率降低周期重新启动至9月。关税是通货膨胀对他们来说将是第二个反弹：美联储将有义务保持高利率，直到2026年，在美国经济中冒着“硬着陆”的风险急剧增加。
美联储在7月的利率开会上仍在上进，鲍威尔在新闻发布会上还关注通货膨胀转移的风险，但期望和通货膨胀数据的结合却缩小，说：“通货膨胀率高于客观 +稳定的工作。”根据美联储官员的当前数据和声明，东宗甘（Dong Zong-gyun）认为，第一种情况很高的可能性。从当前的角度来看，除非八月的就业数据显着恢复超出7月和8月的期望和通货膨胀数据，否则较高的概率事件将是降低9月利率的问题。重要的是，重要的是延迟了经济数据。在数据依赖模型中，美联储的风险也太慢，但在预测中犯错也是不好的。王Yoxin提醒我，在依赖模型中，美联储太慢的风险。由于经济数据被延迟，因此数据清晰，并且在经济存在问题时会再次采取行动。但是，他们的预测中也存在错误的风险。利率降低过快或太大会刺激需求，再次增加通货膨胀并影响近年来政策的影响。因此，美联储必须动态地将几个数据与内部和外部更改相结合，以进行全面的经济分析并灵活调整其政策。
董元基分析了关键指标，例如就业和通货膨胀，通常会落后于真正的经济拐点，并分析他们经常在未来。根据目前基于数据的美联储决策框架，此延迟增加了采用缓慢的风险，并且缺乏最佳的政策调整窗口。但是，对预期拘留或紧缩政策的完全改变同样危险。如果取决于错误假设和货币政策响应的模型是不合适的，那么目标轨道的通货膨胀或吸引经济到可以避免的经济衰退。我这是一个教训。
因此，美联储目前的货币政策的核心逻辑是，最好牺牲行动时间的精确度，以避免在方向上避免根本错误。同时，美联储通过改善预期管理来部分弥补政策精度的不足。也就是说，它以前将通过对未来的愿景指导市场，点数的要点和密集的POL的沟通ICIE。
（作者：Wu Bin编辑：Li Yingliang）
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